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證交所董事長薛琦。(鉅亨網記者蔡宗憲攝)

什麼是牛熊證?

牛熊證（英文：Callable Bull/Bear Contracts， 簡稱CBBC） 是投資市場上結構性產品的一種，能夠追蹤相關資產的表現，而毋須支付購入實際資產的全數金額，與認股證相似。

牛熊證有牛證和熊證之分，前者為看好相關資產前景的投資者而設，以資產價值的升勢獲利；後者則為看淡後市表現，以資產價值的跌勢獲利。

牛熊證是由第三者（通常是投資銀行）發行，與證券交易所或相關資產均無任何關連。

與認股證比較，牛熊證較少受到引伸波幅及時間值兩大因素影響。此外，牛熊證的另一特色是設有強制收回機制：只要相關資產價格觸及收回價，即使該證還未到期，也會即時被強制收回，投資者因而會損失部份甚至全部投資金額。(維基百科)

薛琦：權證交易比重上看2% 【10:45】

〔中央社〕牛熊證今天掛牌上市，台灣證券交易所董事長薛琦表示，截至上半年，權證占整體市場交易比重已達1.14%，預估年底達1.42%無虞，單月權證占成交比重更上看2%。

牛熊證今天上市，共有9家券商發行55檔，薛琦表示，相較於鄰近的香港市場，權證占交易比重平均有15%的水準，台灣權證市場還有很大的成長空間。

券商公會理事長黃敏助也說，權證在市場上的角色日益吃重，占交易比重有機會達5%。

首波牛熊證上市櫃共有30檔標的，元大證券金融交易部協理黃天仁表示，30檔標的中還有部分標的已達權證發行上限，實際上可發行標的更少，不過，由於牛熊證屬價內權證，對於偏好操作個股融資的投資人而言，是具風險控管且成本更低的投資工具。

薛琦指出，首波開放的30檔權證，主要以成交量篩選，未來將每季進行檢討，牛熊證在今天掛牌後，也可以一周時間觀察交易狀況；今天牛熊證交易狀況並不熱絡，第1個小時成交量破百張的僅6檔，以中壽為標的的凱牛06成交量超過660張，量能最大。

薛琦認為，今年權證市場不需關心發行檔數，而需注意周轉率、成交量及投資人數，目前權證投資人數約3.5萬人，若未來能翻倍超過7萬人，整個市場熱度就會增溫。

《金融》投資新利器，59檔牛熊證掛牌

2011-07-08 【時報-台北電】

    首批送件申請發行的55檔上市、4檔上櫃牛熊證，今（8）日掛牌交易，投資人又多了一項小金賺大利的新選擇。KGI凱基證券衍生性商品部業務副總邱筑筠表示，牛熊證屬高槓桿投資工具，類似融資券，在香港十分受歡迎。
　　邱筑筠也認為，國內在發行券商積極參與下，有機會吸引以小額資金追求高報酬的投資人參與，勢將成為繼認購（售）權證後另一項成功金融商品。
　　KGI凱基證券看準這波權證熱潮，除在凱基證衍生性商品網提供「牛熊證教室」讓投資人輕鬆上手，還推出「牛熊證有獎徵答」，每週送出便利商店禮券，希望藉由教育推廣，吸引投資人投入牛熊證市場。

　　牛熊證訂價方式為價內值加上財務費用，投資人容易理解，因此進入門檻較低，今日掛牌59檔牛熊證中，財務費率就從5％至 15％不等，其中又以凱基證財務費用比率最低，可讓投資人降低投資成本。
　　邱筑筠表示，牛熊證最大特點為設有強制收回機制，也就是當牛熊證標的證券股價走勢不如預期且觸及限制價時，將提前到期並終止掛牌，凱基證提醒投資人在選擇時，必須將牛熊證限制價考慮進去，簡單來說，若牛證限制價設在個股支撐區之上，極有可能在股價反彈之前，投資人即被迫提前出場。
　　邱筑筠指出，牛熊證也提供了套利的機會，例如以指數為標的的牛熊證，在除息時不像一般個股型權證會調整履約價，而指數期貨在除權息月份通常會反映除息點數。
　　因此，投資人可以觀察指數型牛熊證與期貨報價，尋找套利交易可能性，如買進牛證、同時放空期貨；或買進熊證、同時作多期貨。
　　KGI凱基證券提醒投資人，依主管機關規定，投資人在首次交易牛熊證前須簽署「風險預告書」；此外，為讓更多投資人了解牛熊證特性及運用，即日起至8月5日止KGI凱基證券於凱基證券衍生性商品網推出「牛熊證有獎徵答」活動，除提供「牛熊證教室」讓投資人輕鬆學會牛熊證，還有有獎徵答活動，週週送出便利商店禮券。
　　專家一致認為，選擇牛熊證的秘訣，在於牛熊證設有流動量提供者制度，因此建議投資人須慎選造市品質良好的發行券商。 (新聞來源：工商時報─記者鄭淑芳／台北報導)

薛琦：牛熊證上路 投資人數增 今年權證佔比將較去年倍增

鉅亨網記者蔡宗憲 台北　　2011-07-08 10:15:07　

首批 9 家券商發行之55檔牛熊證今(8)日正式掛牌上市，證交所董事長薛琦表示，牛熊證商品淺顯易懂，台灣投資權證人數可望持續增加，推升其佔整體市場資金成交比重金額增加，預估其比重將較去年達倍增幅度，年底可望上看 2 %。

薛琦表示，牛熊證因簡單明瞭，投資人很容易就能搞懂，同時牛熊證具有收回機制之價內限制型權證，具定價透明、與標的證券連動性高以及停損機制等多項特色，投資人買賣權證將可有效控制風險，操作上具有更多便利性，看好投資權證投資人人數將持續增加。

不過，由於目前指數成交量能縮小，市場也不免擔憂權證成交量能恐不足，薛琦強調，目前台灣投資權證的的投資人約有3.45萬人，隨著牛熊證陸續發行上市，投資權證的投資人人數可望增加，若達倍增，屆時權證成交量能可望明顯增加。

薛琦也說，牛熊證30檔標的除考慮標的價格因素，也考慮成交量能流動性問題，因此牛熊證的標的較少以高價股為主，未來每一季證交所都會檢核個股成交量能流動性，並進行改正，首批牛熊證先試看看水溫與市場反應，未來還會再新增其他標的。

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